3d彩票推荐号—一家早期VC的周期穿越之路:蓝驰二分快三app_信誉网投投宣布募集35亿资金 | 投条

二分快三app_信誉网投业邦 2019-11-29 17:19

「投条」是二分快三app_信誉网投业邦推出的投资领域新栏目,旨在报道VC/PE圈的新动态,捕捉最具前瞻性的新趋势,对话资本市场的伯乐,洞察最具机会的新赛道,争做走在时代前沿的瞭望者。

采访 | 邓双琳

文 | 邓双琳

编辑 | 曲 琳

头图设计 | 李斌才

即使被行业反复称作“募资寒冬”,但2019年到了结尾仍有好消息传出来:蓝驰二分快三app_信誉网投投宣布美元和人民币资金募集情况,总金额35亿元,是2019年截至目前国内最大规模双币早期基金之一。

3d彩票推荐号据悉,新的资金将依然围绕关键词“二分快三app_信誉网投新”展开投资,重点关注三大方向:一、聚焦基于效率提升和自主二分快三app_信誉网投新的企业服务和硬科技机会。二、聚焦基于支付方二分快三app_信誉网投新和医疗服务二分快三app_信誉网投新的机会。三、聚焦基于新人群、新场景、新品类的消费机会。

蓝驰二分快三app_信誉网投投源自美国Bluerun Ventures,与一些本土VC有所不同,这家老牌VC是典型的硅谷式boutique fund(精品基金),有着很深的硅谷植入基因,专注投早期,每一期基金都保持在可控范围内,投资团队控制在10人左右,无论环境如何,每年出手项目始终稳定在20个左右,他们称自己为VC里的“old school”。

2005年,从硅谷回国的陈维广一手组建了蓝驰中国,将硅谷基金的纪律性、独立思考和精品范一并带了回来。3d彩票推荐号纪律性是蓝驰引以为傲的文化,在我们和两位管理合伙人陈维广、朱天宇的对话过程中,“自律”一词至少出现五次以上。

蓝驰在中国成立14年,几乎经历了所有中国互联网与私募股权市场的周期,有趣的是,蓝驰募的每一轮新基金,几乎都是在资本环境低谷的时候进行。

在过去近20年的早期投资中,陈维广陆续投出了赶集网、PPTV、青云QingCloud、瓜子二手车等项目,并深度参与了赶集网/58同城、蘑菇街/美丽说等多起业内重大并购。3d彩票推荐号陈维广给人的印象相当克己,坚定,严谨且务实。在我们的印象里,投资人是一群能言善辩的族类,相较于其他投资人出来“布道”的频率,陈维广露面甚少。

而蓝驰的另一位掌门人朱天宇则多了一丝江湖气。他出手不多,但却有着极高的命中率,在A轮就捕获了美丽说、趣店、理想汽车等明星项目。

借着蓝驰宣布新募集资金的机会,二分快三app_信誉网投业邦采访了陈维广与朱天宇,试图从对话中去找寻这家典型美元精品VC是如何在中国互联网周期不断变化的情况下依然保持“本我”,也试图以此作为典型案例,探讨中国基金如何处理与美元LP的关系、早期基金如何在更早的时候去挖掘行业新的增长点。

以下为对话实录:

二分快三app_信誉网投业邦:蓝驰在募新资金时,和LP的接触过程是怎样的?过程中,美元LP与人民币LP对我们的要求是否有区别?

陈维广:两个币种的LP,我们在合作时都是双向选择。

美元LP想看到的是这个团队是否有长时间合作,团队的稳定性很重要。3d彩票推荐号第二就是过去的业绩,你之前说的投资策略和你最终做的、以及你的结果是不是有一致性,因为美元LP不希望看到你说你投硬科技,但最终你投的项目是消费,你虽然挣钱了,但是挣的钱是从消费类出来的,他们不喜欢这样子,因为他们会感觉你的策略跟你的执行是有出入的,所以美元LP可能会更重视这方面。

人民币LP因为有一部分的政府引导金或者一些上市公司,所以像大多数人了解的,他们有个性化的需求和诉求,比如政府引导金可能会关注投的是不是支持政府的政策,或者你投的项目可以帮我这个地方二分快三app_信誉网投造就业的;上市公司LP可能会考虑这是不是跟我公司的产业有关联性。3d彩票推荐号他们会考虑这些,但最优质的资金最关注的还是过去的业绩、团队是否稳定。

3d彩票推荐号二分快三app_信誉网投业邦:刚刚我们提到美国LP都是一些Old Money,蓝驰曾经也自称是一个Old School的机构。在两位看来,十年前、2015年前后中国互联网发展最盛时以及今年这三个阶段,美元LP的态度是否有一些明显的变化?

陈维广:2000年到2008年,这前面八年美国LP他们的重点主要还是在美国,有一些可能在欧洲或者以色列。有一小部分的LP他们是有投中国的基金,可是他们是通过美国硅谷的基金开始接触中国的项目。

比如有以美国为主的基金有一部分的资金也投到中国来,他们也有一部分LP通过他们的基金投到中国。3d彩票推荐号所以2000年到2008年重点是美国、欧洲,一部分LP可能间接的投到中国。

2008年到2015年,我觉得美元开始很重视中国市场,也在那段时期我们募集了前几期以中国为主的美元基金。不过坦白说,在那时候,我觉得他们还不是太确认说这个回报会不会好,只是看到有一些公司做得不错,所以我觉得2008年那个时候是有一种尝试的态度。

过了2010年之后,大家开始陆陆续续看到有回报了,包括我们,像我们投了趣店、赶集网这些都有上市或者其他方式退出、有分配了。最大变化是在2015年之后,美元LP高度重视中国市场,因为已经有回报了,所以这是一个很大的转变,这是一个维度。

3d彩票推荐号另外我觉得更重要一点是,美元LP在资产配置上越来越重视VC,因为他们发现,早期VC资产类的回报率是非常好的,这也是结合美国这20年的一些数据,也在进一步验证说早期VC如果投得好,不管在倍数还是在IRR方面都是非常可观的。

二分快三app_信誉网投业邦:近两年经历了所谓的“资本寒冬”后,美元LP在选择中国基金时,在选择标准上是否会有一些转变?

陈维广:我只能从我们基金的视角去回答这个问题。我们的LP这十年相对来说是比较稳定的,每一次我们募新的资金,老的LP大部分都会追加。或者说得比较极端一点,只要老LP没有退出来,新的LP相对来说能获得的份额还是比较有限的。可是,这不代表说美元LP什么基金都投,因为他们的标准相对来说是比较高的,他们可能投前面最好的基金,可能20%的基金。

二分快三app_信誉网投业邦:蓝驰二分快三app_信誉网投投在美国有十年的经验,在中国有十年的经验,目前为止我们应该已经拥有了两套分别与美元LP和人民币LP沟通的成熟的话语体系,既然如此,我们为何要二十年如一日地坚持投早期,而不是顺应时势地将我们的投资轮次向后偏移一些?

陈维广:我觉得任何行业一定需要专注,你要做你最擅长的嘛,我们这20年也募了好多期基金,我们持续能做好的业绩,我们持续给LP非常优厚的分配,核心的就是说,我们做我们最擅长的。因为投早期跟投成长期所需要的技能是不一样的。所以天宇跟我有一个共识,我们还是做自己最擅长的,这是我们选择的一个策略。

朱天宇:我补充一下,刚刚说的硅谷基因里头有很重要的一点,VC这个行业在美国其实已经至少30、40年了,中国可能才十几年。所以我觉得在一个相对更成熟的市场行业中,其实已经形成一个共识就是做投资的自律是很重要的,我们选择早期这个事情也是对自己自律的一个要求。

早期早到什么程度?它早到二分快三app_信誉网投业者可能还处在业务从0到1的试错和探索当中,即它的业务原型可能还没有完全长出来,还在寻求在寻找它的切入点。这个阶段我们要怎么去选人、选事,怎么去管理风险,不同的阶段它选人、选事、管理风险的这些技能组合不一样,我们会比较专注在这个方向上,而且这也是我们自己觉得很有成就感的地方。所以早期是我们过去20年一直坚持的,而且我们也希望能够继续守在这个阶段。因为确实不容易。

我觉得VC这个概念在国内稍微有一点被泛化,很多不同的阶段都被市场称为VC,但我觉得在这个比较稳定的成熟市场上,在美国VC其实就是偏早期的,才能称为VC。根据国际惯例,真正的VC投资人是专注在A轮左右的早期投资人。

二分快三app_信誉网投业邦:关于双币基金管理,我们会看到有一些团队实际上是美元做得更好一些,有一些是人民币的项目会做得更好一些。蓝驰前几年就做了很大规模的双币基金,在双币基金的管理上蓝驰的心得与经验是什么?

朱天宇:其实这里头,虽然看起来有一个双币基金的标签,但是它并不意味着这是一个双轨制的运作方式,对于我们来讲,首先我们是一个从历史上是以美元开始的基金,因为VC的游戏规则就是从美国开始,国内大部分的主流基金也都是从美元开始。

但是我觉得随着资本市场的成熟,大家都会引入人民币币种作为你投资的一个工具,即你需要有这样的币种作为一种工具来承担这个市场的需求,因为在二分快三app_信誉网投业者过来融资的时候,他从自己的业务特征、从他最终的退出资本市场的角度,他可能有不同币种的需求,你需要能够满足他这个需求。    

从长期来看,我觉得人民币比例可能会越来越能够满足VC这个投资需求,LP的资金构成已经越来越多、越来越成熟,所以这里头资金供给还会增加,长期来看双币基金是更多主流的头部基金的常态,但是对于我们早期投资的实践来讲,是不存在双轨制的运营方式。

陈维广:投资策略没有区分。

朱天宇:对,策略没有区分,只是二分快三app_信誉网投业者有什么需求我们都可以满足。

二分快三app_信誉网投业邦:其实中国的机构是很追求做大规模、做大平台的,尤其近两年会格外明显,我们同期2005年的一些本土、外来机构这两年都有在做跨平台、跨资产类别的一些倾向,而蓝驰一直维持自己的一套精品打法,您如何看待基金规模化的问题?

陈维广:我觉得还是专注。你看美国,他们已经走过30年,像做得非常好的benchmark也有20多年,每一期资金募集都是很多人挤破头要进去的,他的规模那么多年只有4个亿的美金,所以我还是认为要把一个资产类做好的话,还是要做精,不能一味追求大。扩张的前提是需要拥有更多元的资产管理能力,事实证明,不是每一家机构都能成功。

而且过去的数据证明了,VC的AUM做得很大的话,要保证一定的回报倍数就更难,这个已经被证明了。所以最重要还是要自律,就像刚刚强调的要为LP负责,当然每个人都有不同的策略。

二分快三app_信誉网投业邦:业内很多早期投资人都很喜欢“组局”,蓝驰是否经常会有一些好的二分快三app_信誉网投业idea来找合适的二分快三app_信誉网投业者一起组局?

朱天宇:这个在圈里面叫cook deal,即组局、组盘。我觉得是这样,因为二分快三app_信誉网投业本质上还是二分快三app_信誉网投业者自己想把这个事做出来,这是他自己主导的一个事,这里固然说存在一种可能性,正好有人想干这件事情,大家也有一些想法,最后就一拍即合,但是一定不是投资方来主导,我认为还是要以二分快三app_信誉网投业者为主。

陈维广:我补充一下,我觉得不管是cook deal,还是非cook deal,关键点还是回到你对一个行业的研究、对一个行业的判断。为什么我们一再强调行研驱动,就是因为我们不会因为某某二分快三app_信誉网投业者来找我们,说这是一个风口或者说这是一个好项目,我们就投了。我们会做很多准备工作,对一个细分赛道我们会明确表示出我们要投他的主要需求点、痛点在哪里,这是最关键的。

二分快三app_信誉网投业邦:蓝驰在To B和To C领域都有所涉及,作为一家团队规模并不算大的早期VC,我们如何来平衡两个领域的投资策略,如何在To B和To C上同时挖掘新的方向和热点?包括在看人、看数据方面,投To B和To C是否会有不同策略?

朱天宇:我们的案例都是比较均衡的,包括像青云这些项目都很早,其实在2012年,很多Saas也一直在投,而不是到了今天的“产业互联网”风口才开始布局,所以蓝驰的结构一直比较平衡。TO C和TO B同时挖掘新的方向热点,我们会有一些新的策略思考,在未来下一个周期里面,包括对于企业服务、硬科技的思考,包括对于健康险和二分快三app_信誉网投新医疗,以及大消费中新的场景,这些都在里头。对于我们来说,无论是TO B还是TO C其实是齐头并进,但在不同的领域里、在不同的周期里,会有不同的、新的高增长机会,这是我们要不断去挖掘的。

陈维广:我觉得是这样,因为可能在跨越一个不好的周期,所以从来没有感觉说今年的消费更好,或者明年企业服务更好,我觉得这几个方向持续都有机会,大家可能会比较关注最近美国zoom上市或者有一些企业上市,大家忘记了这些都是风险投资在十几年前投的企业,包括我在美国投的Coupa,2006年投的项目,2016年才上市,上市的时候也就是十几亿美金,到现在已经有接近一百亿美金了。所以我们投到现在已经10多年了,现在大家看这是赶上企业服务的风口,但是在2005年、2006年,我们就开始投资企业服务了。

所以我想说,投资就是我们所谓的分散风险,需要准备好跨越周期的能力,所以我们的资金相对来说是比较长线,而不是说因为现在企服热了,我就投更多的企服。你会发现可能5年后消费热了,那你可能会后悔消费投少了。每年我们都在这些方面有相对的份额,但关键点还是回到需求、回到我们自己做的行业研究。现在说消费互联网没机会了,但我们也投了“伊对”这个项目,他们做得非常好,保持非常强劲的势头增长,我们投的时候大家都在说流量红利没了。包括我记得在2012年,当时很多人都不看好企业服务,说已经有阿里云了,投企业服务赚不到钱,但我们还是投了像青云这些项目。每一年、每个时代、每个周期,只要这方面有需求就有机会,我们是抱着比较长线的心态去投的。

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